我的网站

股权融资、债权融资与金融风险

2021-06-26 11:04分类:货币资金 阅读:

股权融资、债权融资与金融风险作者:佚名来源:北京公司律师在线点击数:222

摘 要:本文从金融风险提防的角度对股权融资及债权融资进走了比较分析,并对发挥二者提防金融风险的作用的条件进走了探讨。

关键词:股权融资 债权融资 金融风险提防

中图分类号:F830.5 文献标识码:A 文章编号:1004-0900(2002)08-0027-02

当代公司的资金来源清淡由自有资金和外源资金两片面构成,外部融资的方式主要有股权融资与债权融资。经济学对企业融资方式的关注主要在三个方面:一是融资方式影响企业的融资成本(或企业价值);二是融资方式影响企业的治理组织;三是融资方式会影响到企业净利润的转折,并始末企业改革,财务风险传递到金融市场,形成程度迥异、特征各异的金融风险。本文主要分析第三点。

一、股权融资的风险限制与风险弱点

股权融资在企业投资与经营方面具有以下上风:(1)股权融资必要竖立较为完善的公司法人治理组织。公司的法人治理组织清淡由股东大会、董事会、监事会、高级经理构成,相互之间形成众重风险收敛和权利制衡机制。降矮了企业的经营风险。(2)在当代金融理论中,证券市场又称公开市场,它指的是在比较普及的制度化的营业场所,对标准化的金融产品进走营业运动,是在必定的市场准入、新闻吐露、公平竞价营业、市场监督制度下规范进走的。与之相对答的贷款市场,又称制定市场,亦即在这个市场上,贷款者与借入者的融资运动始末直接制定。在金融营业中,人们更偏重的是新闻的公开性与可得性。因此证券市场在新闻公开性和资金价格的竞争性两方面来讲优于贷款市场。(3)倘若借贷者在企业股权组织中占领较大份额,那么他行使企业借款从事高风险投资和产生道德风险的能够性就将大为减小。由于倘若云云做,借款者本身也会蒙受重大亏损,因此借款者的资产净值越大,借款者依照贷款者的期待和意愿走事的动力就越大,银走债务拖欠和亏损的能够性就越小。

股权融资风险限制也存在清晰弱点。当企业在行使股权融资对外筹集资金时,企业的经营管理者就能够产生进走各栽非生产性的消耗,采取有利于本身而不幸于股东的投资政策等道德风险走为,导致经营者和股东的益处冲突。Jensen & Meckling(1976)认为当融资运动被视为契约安排时,对于股权契约,由于存在委托(股东)——代理(经理人)有关,代理人的现在标函数并不总是和委托人相相反,而产生代理成本。代理人行使委托人的授权为增补本身的利润而损坏和侵袭委托人的益处时,就会产生主要的道德风险和反向选择。对于解决经营者的这栽道德风险,转换融资方式,企业投资所需的片面资金始末欠债的方式来筹集被认为是比较有效的形式。经营管理者的道德风险主要源于管理者持股比例过矮,只要挑高管理者的持股比例就能有效地按捺其道德风险。因此,在管理者的持股比率不变的情况下,在企业的融资组织中,增补欠债的行使额,使管理者的持股比率相对上升,就能有效地防止经营者的道德风险,缓解经营者与股东之间的益处冲突;另一方面,由于欠债的利休采用固定支付的方式,欠债的行使有利于裁减企业的闲余现金利润流量。在Jensen & Meckling的分析框架中,债务是始末挑高经理的股权比例来降矮股权的代理成本的。因此,对管理者几乎或根本不拥有股权的大型当代公司注释力不及。Grossman & Hart(1982)弥补了这个弱点,在他们的钻研中伪定经营层在企业中持股比例为零或挨近于零,这时债务可视为一栽担保机制,从而降矮代理成本。当企业行使欠债融资时,倘若企业经营不善,经营状况凶化、债权人有权对企业进走破产清理,这时,企业经营管理者将承担因企业破产而带来的企业限制权的丧失。因此债务融资能够被当作一栽懈弛股东和经理冲突的激励机制。

二、债权融资的风险限制及风险弱点

债权融资在企业投资与经营方面具有以下上风:(1)银走具有新闻搜集的上风。银走有条件、有能力本身搜集分析企业投资、经营、分配、利润的状况,同时能在一个比较长的期间考察和监督企业,有助于防止“道德风险”的展现。(2)银走具有新闻分析钻研的周围经济特点。一方面,银走搜集同样的新闻具有周围经济作用,另一方面,分析大量新闻本身也具有周围经济效好。(3)在永远“专科化”的融资运动中,金融机构发展了一套专科的技能。(4)银走对企业的限制是一栽相机的限制。债权的作用在于:当企业能够了偿债务时,限制权就掌握在企业手中,倘若企业还不首债,限制权就迁移到银走手中。

欠债有利于限制经营者的“道德风险”,但企业行使欠债融资也能够导致股东的“道德风险”,股东的这栽“道德风险”走为主要外现在:(1)股东存在着将债权人的财富迁移到本身手中的激励,办法有两栽,其一是行使股权政策逃债。在投资无法转折的情况下,股东及经营管理者能够将欠债筹集到的资金行为盈余支付的来源,分配给股东;而在投资政策能够变更的情况下,股东及经营管理者就有能够裁减投资,增补盈余。其二是资产替代走为(asset substitution effect)。在股东有限义务的前挑下,经营管理者有能够在投资决策时屏舍矮风险矮利润的投资项现在而选择高风险高利润的投资项现在,从而产生替代走为,使债权人面临过大风险。(2)股东及企业经营者有能够展现因债务超过使股东屏舍对债权人而言有利的项方针投资不及形象,从而使债权人遭受亏损。

由上述分析外明:股权融资和债权融资在风险限制上各有上风,但两栽融资方式对企业经营风险,从而对金融系统风险的限制上都存在必定弱点。欠债融资有利于按捺企业因股权融资而引首的经营管理者道德风险,但却有能够导致股东道德风险走为的发生。因此,为竖立经营管理者和股东有效的激励收敛机制,企业的欠债融资额必须选择在使这两栽类型的道德风险降矮到最小程度程度上。单纯倾向于某栽融资方式的选择,并不克达到金融风险限制的方针,只有两栽方式的相符理选择与组相符,才能为金融风险的提防增补保证机制。

三、结语

从永远不悦目点来望,要使两者足够发挥提防金融风险的作用,就股权融资而言,关键是竖立其赖以有效发挥作用的基础环境和制度环境,竖立足够竞争市场、股票市场和经理市场以及法规制度的完善;就债权融资而言,要竖立当代企业制度和当代商业银走来重塑融资主体,始末资金市场的制度建设,竖立规范的名誉有关,始末中央银走的制度建设来挑高监管程度,只有云云才能为金融风险提防创造卓异的基本条件。

郑重声明:文章来源于网络,仅作为参考,如果网站中图片和文字侵犯了您的版权,请联系我们处理!

上一篇:货币资金!!!

下一篇:融资客控盘比例超一成个股(附名单)

相关推荐

返回顶部